Gigantes do crédito privado e private equity falam em ‘meses dolorosos’ à frente

Gigantes do crédito privado e private equity preveem tempos difíceis pela frente

04/03/2026 05h00

Atualizado 10 horas atrás

Em um dos piores inícios de ano para suas ações em mais de uma década, líderes das principais gestoras de mercados privados de Wall Street alertam que os investidores devem se preocupar.

De Blue Owl Capital Inc. a Blackstone Inc., fundos de crédito privado enfrentam uma onda de pedidos de resgate, enquanto analistas indicam que as taxas de default podem aumentar significativamente se a inteligência artificial impactar as empresas americanas como muitos especialistas preveem. No setor de private equity, gestores enfrentam dificuldades para vender ativos e devolver capital aos investidores, levando-os a buscar formas de financiamento caras para gerar retornos.

“As pessoas fizeram escolhas: se você queria um dividendo maior, podia assumir mais risco,” destacou o CEO da Apollo Global Management Inc., Marc Rowan, durante a conferência Bloomberg Invest. “Isso parecia muito bom na alta. Não parecerá tão bom na baixa.”

Rowan foi um dos executivos que abordou os desafios iminentes do setor. Dawn Fitzpatrick, CIO da Soros Fund Management, afirmou que investidores em crédito privado e private equity enfrentarão “18 a 24 meses dolorosos”.

Embora Mike Arougheti, CEO da Ares Management Corp., tenha considerado a previsão do UBS Group AG, que estima taxas de default de até 15%, como “absolutamente errada”, ele também mencionou que apenas as gestoras de mercados privados mais diversificadas conseguirão sobreviver.

“Diversificação é um grande meio de mitigar riscos,” comentou Arougheti. “Estamos constantemente tentando encontrar o equilíbrio certo.”

O CEO da Brookfield Asset Management, Connor Teskey, descreveu os atuais desafios do crédito privado como “soluços” para o setor, mas alertou que isso não diminuirá a demanda por esses ativos a longo prazo. “Em geral, achamos que os mercados de crédito estão em boa forma, os balanços dos bancos estão sólidos, e os mercados de capitais estão líquidos,” afirmou Teskey. “Mas, no caso do direct lending, há preocupações, sem dúvida.”

Os comentários surgem em um momento em que algumas gestoras lidam com um aumento no número de pedidos de resgate, adotando abordagens distintas para enfrentar a situação.

A Blackstone anunciou que permitirá que investidores resgatem um recorde de 7,9% das cotas de seu principal fundo de crédito privado. Em contraste, um fundo da Blue Owl informou que suspenderá resgates trimestrais e buscará vender ativos para devolver capital.

Fitzpatrick argumentou que a decisão da Blackstone foi uma estratégia inteligente para a saúde a longo prazo do negócio, prevendo uma “seleção natural das gestoras de ativos alternativos” que não cumprem as promessas de devolver capital. Por outro lado, um executivo do crédito privado da Goldman Sachs Group Inc. afirmou que limitações nos saques são “características, não falhas” do mercado de US$ 1,8 trilhão.

Esse tipo de “gate” permite que o fundo proteja tanto os investidores quanto a própria estrutura de valor, evitando destruições resultantes de vendas forçadas, segundo Vivek Bantwal, co-head global de crédito privado da Goldman Sachs Asset Management.

Não são apenas os investidores de fundos individuais que estão alarmados. As ações de Apollo, Ares, Blackstone e KKR & Co. já perderam mais de um quarto de seu valor neste ano, em comparação com a leve queda de 0,3% do índice S&P 500.

Os temores atuais estão centrados no risco que a inteligência artificial representa para o setor de software, anteriormente um favorito dos investidores de mercados privados. Com a IA ameaçando impactar essa área, executivos do setor temem um aumento nas taxas de default.

Fitzpatrick também observou que uma queda nas avaliações pode representar um novo risco para fundos que tomaram empréstimos usando seus ativos como garantia. Ela alertou que, se credores precisarem reavaliar esses empréstimos, poderão exigir mais garantias.

“Uma vez que isso aconteça, esses fundos de crédito privado vão ter que levantar caixa para atender às chamadas de margem,” disse. “Se começarmos a ver dor ou escrutínio sobre os bancos nesse lado do crédito, isso pode ser um sinal de problemas maiores.”

Embora Arougheti tenha descartado a previsão extrema do UBS, que sugere taxas de default de até 15%, ele reconheceu que alguns portfólios enfrentaram perdas de 8% a 10% durante a crise financeira de 2008.

“Se você está falando de taxa de default de 15% em crédito privado — que, novamente, não acredito que seja possível —, mas se isso ocorrer, todo o resto do seu portfólio, garanto, estará completamente destruído,” concluiu.